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最大供应商最大客户竟是一人 交大思诺IPO小心“三高”

2018-03-12 14:42 投资时报

  最大供应商最大客户竟是一人 交大思诺IPO小心“三高”

  该公司凭借高新技术企业认定获得大额税收优惠。但应收账款较高、大客户集中、供应商集中的问题成为该公司挥之不去的烦恼

  拥有核心技术、轻松获得高新技术企业认定—这样一位曾令同行的新三板企业艳羡的对象,竟然也有年龄病。事实上,虽然脱胎于北京交通大学核心课题组,但“三高”症状一直困扰着这位“天之骄子”。

  近日,新三板企业北京交大思诺科技有限公司(以下简称“交大思诺”)在证监会网站披露招股说明书,拟公开发行2173.33万股,不低于发行后公司总股本的25%,共计划募资4.02亿元。

  作为一家新三板企业,交大思诺在轨道交通信息化细分领域具有较强竞争力。据了解,该公司所掌握的核心技术—机车信号产品,最初来源于公司大股东邱宽民为核心的课题组在北京交大研发的技术成果,此后被该课题组成员以成立公司的形式进一步推动成果转化。

  交大思诺目前的主营业务为列车运行控制系统设备的研发、集成、销售以及技术支持,主要产品分为机车信号CPU组件、轨道电路读取器和应答器系统三大类。2014年至2016年以及2017年上半年(下称“报告期内”),交大思诺实现营业收入1.62亿元、1.7亿元、2.42亿元以及1.08亿元。

  脱胎于北京交大,又具备核心技术优势,交大思诺自2002年起一直被认定为高新技术企业。也正是凭借着这一认定,交大思诺长期获得大额税收优惠。不过,应收账款较高、大客户占比过高、大供应商占比过高的“三高”烦恼,直接暴露出该公司在供应链上核心话语权的短板,及其自身持续盈利能力的欠缺。

  《投资时报》记者就上述问题联系交大思诺董秘办并发送采访提纲,截至发稿日未收到回复。

  独占细分领域

  由于具备自主研发能力,交大思诺生产出的产品占据较高的市场份额。招股书显示,报告期内该公司生产的机车信号产品市占率保持在50%~66%之间,而轨道电路读取器的市占率更保持在69%~74%之间。值得注意的是,近两年来该公司上述产品的市场份额均出现不同程度下降。

  高额的市占率和核心技术加持,交大思诺的毛利率表现高光。报告期内,该公司毛利率分别为74.33%、78.82%、75.46%和76.91%,远高于同业平均水平52.12%、52.99%、51.32%和45.23%。

招股书表示,远高于同行平均毛利率,主要缘于细分业务和产品不同。但记者查阅招股书了解到,总部位于河南的辉煌科技(SZ:002296)与该公司业务类型类似,主营业务同样包括地面检测设备和铁路信号通信领域。而后者报告期内毛利率水平分别为48.27%、48.08%、48.36%和43.3%。

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